财新记者 岳跃 吴红毓然/文



银监会和证监会同一天出台措施，反对私募基金销售散户化。


银监会近日印发《关于规范商业银行代理销售业务的通知》，规定银行不得代销无照金融机构发行的私募基金产品。与此同时，证监会新闻发言人邓舸5月13日称，私募基金行业存在公开或变相公开宣传、突破合格投资者标准、以私募为名进行非法集资等违法违规问题，近期将开展私募基金投资者权益保护教育专项活动。


同一天，中国证券投资基金业协会会长洪磊透露，今年一季度，公募基金规模下降6700万元，而私募基金却流入了1.92万亿元的大众理财资金。


洪磊说，“我国社会财富急剧增长，但优质资产却越发匮乏。”“当证券市场进入‘心电图’或横盘状态，个人投资者更加倾向选择私募基金投资机会。”


警惕私募散户化


私募证券大佬业绩翻倍的诱惑下，散户通过销售机构的“帮助”轻松跨过100万元合格投资者门槛。通过转让、拆分等方式，单只私募证券投资基金的实际投资者人数远远超过200人法律上限，投资起点甚至降至千元以下。


不仅是私募证券市场，在私募股权市场，一级份额分销、基金层层嵌套的现象也十分普遍。


“直投的产品门槛太高，基本都是2000万起，通过多层分销后门槛就降低到了100万甚至是20万。每嵌套一层就会收一次管理费，每年1‰到2%不等。”一位PE人士说。


当下备受关注的中概股回归项目，也有不少进行了类似的推广。街头橱窗甚至还出现过出售奇虎360（NYSE：QIHU）退市份额的广告，最低门槛低至5万元人民币。一位私募中介销售人士告诉财新记者，他现在手中还有万达商业（03699.HK）、博纳影业（NASDAQ：BONA）、欢聚时代（NASDAQ：YY）等项目的额度。


华兴资本主席兼首席执行官包凡此前在财新网撰文指出，一级市场散户化很危险，会使真正的机构投资人退出市场，不做投资。“首先，这个市场的特质不适合散户，和二级市场通过价格波动快速纠错不同，一级创投市场没有流动性，没有风险释放的过程，散户可能血本无归。其次，和二级市场有基本的披露机制不同，创投市场由于没有对散户的披露机制，不乏骗局。”（详见《财新周刊》 2016年第8期“警惕风投散户化”）


银监规范银行代销


银监会称，部分商业银行在代销业务中出现了误导销售、未经授权代销、私自销售产品以及与合作机构风险责任不清等问题。


根据通知，两类机构发行的产品将被禁止代销：第一类是无银监会、证监会或保监会“三会”发放牌照的机构，包括第三方理财机构、地方交易所等；第二类是属于“三会”监管但不持有许可证的金融机构。不过，政府债券、实物贵金属和银监会另有规定的除外。


这意味着，即使私募基金产品已经在基金业协会备过案，如果发行机构没有相关牌照，银行就不得代销。


相关牌照具体为银监会颁发的《金融许可证》、证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》以及保监会颁发的《保险公司法人许可证》和《保险资产管理公司法人许可证》。


通知有新老划断条款，不符合新规的代销产品到期将自然结清。


接近监管人士分析，银监会上述通知的主要思路，即按是否持牌来管理银行代销理财产品，“以隔离银行体系和非持牌金融机构的风险”。


证监强调严守合格投资者标准



证监会即将开展的私募投资者教育活动的主题是“正确认识私募，远离非法投资”，要让投资者了解私募基金的构成及运作，知悉合格投资者标准，清楚私募基金的风险，以提高风险防范意识。


基金业协会于今年4月15日发布《私募投资基金募集行为管理办法》，对私募基金的合格投资者做了界定：指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的机构和个人，一是净资产不低于1000万元的机构，二是金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。


上述金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。


协会还要求，销售方应当在完成合格投资者确认程序后签署私募基金合同，基金合同应当约定给投资者设置不少于24小时的投资冷静期，销售机构在投资冷静期内不得主动联系投资者。


据悉，2015年5月至2016年4月底，基金业协会共收到投诉事项及线索814件，私募基金相关投诉765件，占比高达94%，其中私募证券占34%，私募股权占53%，创投占7%。


私募证券投诉主要因为基金管理人信息披露不到位，投资运作不规范，投资者在证券市场发生较大波动时无法做出有效判断、采取合理措施，让账面损失成为事实损失。私募股权投诉主要涉及违规募集、延期兑付和非法集资行为，一旦发生问题，投资者往往血本无归。■