成功案例
并购的价值
作者：110网 律师 时间：2016年07月03日
协同效应（?PVAB）-溢价成本=净收益（NPV）核心模型展开。其中协同效应是A公司（并购公司）管理层和股东所考虑的，溢价成本是B公司（被并购公司）管理层和股东所考虑的，净收益NPV是A公司股东（投资者）所考虑的。作为A公司的投资者，由于溢价成本在收购消息公告时已经被Price in，我们更关注协同效应，这也是并购后股价能否超预期的所在。
在协同效应较弱的产能过剩行业，外生性变量——政府G主导的因素较大，而在预期协同效应较强的新兴行业，并购更多是内生性的。在公司层面，真正的协同效应可以分为生产协同、销售协同和管理协同三大类，同时应该将无关多元化、降低融资成本等协同效应区别开来。要实现政府稳增长、调结构目标，一定要重点发展企业间的并购，促进产能的重整、产业内结构的调整，以及产业间结构的调整。产能的重整需要政策层面的支持，去除地方官员政绩考核、地方保护等产能过剩行业并购整合中的障碍。而结构的调整，既要注重产业之间的调整，也要加强产业内部的调整。借助资本市场的力量并购重组，使资源向优质龙头企业集中，实现产业内结构的调整，同时通过并购来培养和发展壮大新兴产业、高端产业，实现产业间结构的调整。
在协同效应较弱的产能过剩行业，外生性变量——政府G主导的因素较大，而在预期协同效应较强的新兴行业，并购更多是内生性的。在公司层面，真正的协同效应可以分为生产协同、销售协同和管理协同三大类，同时应该将无关多元化、降低融资成本等协同效应区别开来。要实现政府稳增长、调结构目标，一定要重点发展企业间的并购，促进产能的重整、产业内结构的调整，以及产业间结构的调整。产能的重整需要政策层面的支持，去除地方官员政绩考核、地方保护等产能过剩行业并购整合中的障碍。而结构的调整，既要注重产业之间的调整，也要加强产业内部的调整。借助资本市场的力量并购重组，使资源向优质龙头企业集中，实现产业内结构的调整，同时通过并购来培养和发展壮大新兴产业、高端产业，实现产业间结构的调整。
